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长城证券以退为进均衡配置

发布时间:2019-09-13 20:03:10

长城证券:以退为进 均衡配置 201 -09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议:

8月市场内外有别,近期A股终现疲态,短期可下调仓位以躲避不确定性;但是基本面企稳向上基调还将延续,调整反而构成更好的买入机会。行业配臵继续偏均衡,关注光伏制造、新能源汽车、化工品涨价和通胀的投资机会。

要点:

8月国内外市场冰火两重天,近期A股终现疲态。受埃及、叙利亚政局影响,避险需求推动黄金价格反弹至1400美元/盎司,原油价格也是迭创近期新高。下半月以来,美国缩减QE规模预期渐浓,美元资金回流加剧,亚太市场如印度、印尼股市、汇市双双大跌。而此前孱弱的A股却一反常态,继7月主板企稳、创业板新一轮上涨后,8月大小盘均有所上涨,创业板更是途中创下历史新高。近期自贸区概念受到市场热捧炒作,但无论是资金供给、场外因素还是海外的风声,终于在近期看到A股上行的疲态。

影响市场的负面因素并没有改变,如国债期货也将从预期走向现实。但我们强调此刻应当抓住主基调,即经济企稳向上,若短期出现调整反而构成更好的买入机会。我们并无把握9月份的行情高度,但是彻底看空绝非明智之选。(1)经济企稳向上趋势有望延续。宏观经济数据验证经济企稳,8月PMI、汇丰PMI初值均有好转,随着8月宏观经济数据陆续发布,经济企稳向上将推动股指上行。(2)上市公司中报显示了复苏的趋势,展望三、四季度,收入增长继续恢复,盈利能力有所好转,费用率可能带来惊喜,我们上调了制造业201 年的盈利增速,从8%上调至20%。而全部A股的净利润增速应当在14%左右。( )工业库存仍处低位,随着旺季的到来,预计会出现阶段性的补库存,而政府稳增长的态度明确,此前已经采取了一系列的稳增长措施,包括铁路投资、4G、宽带中国、智能电网、节能环保等等。(4)下跌的可能性来自于对流动性的担忧或是其他风险事件,比如国债期货的推出、IPO开闸、QE提前退出,叙利亚战争爆发等等。

若担心这些不确定性因素的不确定性影响,短期可下调仓位;若市场出现明显回调,无论是周期股还是成长股都是很好的加仓机会。行业配臵方面,仍然维持偏均衡的判断。周期股建议配置地产和券商,白电、乘用车龙头也配臵一定的比重。另外(1)基于政府推出稳增长措施,我们看好光伏系统安装企业与新能源汽车。(2)寻找因环保限制而价格上涨的化工子行业,如聚合MDI行业、染料行业、钛白粉,挑选受益于价格上涨的龙头企业。( )考虑到未来数月cpi向上趋势,今年恶劣气候对种业板块的刺激,猪价反弹后饲料行业亦可关注。

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